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年報觀察 | “駱駝”新城控股

時間 : 2023-04-04 05:53:47來源 : 觀點網(wǎng)

觀點網(wǎng) 在2022年,民企能發(fā)出一份能盈利的年報實屬不易。

3月31日,新城控股公告披露2022年年報,期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入1154.57億元,較上年同期下降31.37%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤13.94億元,較上年同期下降88.94%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤7.27億元,公司整體毛利率為20.03%。

在極端的市場環(huán)境下,新城控股銷售、管理、財務(wù)費用率與資產(chǎn)減值損失有所提升,而投資收益、公允價值變動收益則有所下滑。


【資料圖】

當(dāng)中尤為突出的是,2022年,新城控股計提資產(chǎn)減值損失59.57億元,相較上一年的48.37億元增加11.2億元。管理層也指近兩年價格下跌,新城在財務(wù)報表內(nèi)充分反映了計提了相關(guān)風(fēng)險。投資收益亦從22.75億元下滑至5.5億元,同比減少17.3億元;公允價值變動收益也同比減少17.4億元。

“我相信風(fēng)再大,駱駝總是專注前路,道路再崎嶇,駱駝總能抵達遠方。”參與新城控股業(yè)績投資者會的人員轉(zhuǎn)述董事長王曉松的話表示。

據(jù)悉,王曉松于投資者會上表示,2023年是新城大資管落地的元年,在行業(yè)邁入新模式的背景下,公司將以輕重并舉的形式繼續(xù)堅持住宅+商業(yè)雙輪驅(qū)動的業(yè)務(wù)模式。

開發(fā)壓力

在主營業(yè)務(wù)收入中,房地產(chǎn)開發(fā)銷售于2022年實現(xiàn)營業(yè)收入1048.83億元,同比下降33.67%;主要系公司本期符合房地產(chǎn)銷售收入確認(rèn)條件的銷售面積較上期減少所致。

年報顯示,2022年新城控股實現(xiàn)結(jié)轉(zhuǎn)收入金額1693.9億元,結(jié)轉(zhuǎn)面積1792.9萬平方米,報告期末待結(jié)轉(zhuǎn)面積2913.6萬平方米(包含合聯(lián)營項目)。

期內(nèi),新城控股共實現(xiàn)155個子項目竣工交付,竣工面積為2005.36萬平方米(含合聯(lián)營項目);公司共有295個子項目在建,總建筑面積達5367.22萬平方米(含合聯(lián)營項目);公司已售未結(jié)轉(zhuǎn)面積2913.6萬平方米(含合聯(lián)營項目)。

對于2023年,新城控股計劃新開工90個子項目,新開工建筑面積742.73萬平方米,其中,住宅項目286.07萬平方米,商業(yè)綜合體項目456.66萬平方米;計劃竣工211個子項目,預(yù)計竣工總建筑面積1958.69萬平方米,其中,住宅項目1125.63萬平方米,商業(yè)綜合體項目833.06萬平方米。

由于2022年銷售市場下行,新城控股銷售受到較大程度影響,全年錄得銷售金額1160.5億元,同比下降50.4%;銷售面積1191.5億元,同比下降49.4%;銷售均價9740元/平方米,同比下跌1.9%;實現(xiàn)銷售回款1329億元,全口徑資金回籠率達到115%。

分區(qū)域看,長三角依然是新城控股主要的銷售區(qū)域,長三角,中西部,環(huán)渤海及大灣區(qū)錄得銷售分別占比達到48%,28%,17%,7%。按城市能級看,一線城市、二線城市、長三角三四線城市以及其他地區(qū)三四線城市銷售金額占比分別為8%、42%、22%和28%。

一位投資者轉(zhuǎn)述王曉松對于今年銷售的預(yù)測:“今年一季度整體肯定比去年四季度要好,二月份很瘋狂完全出乎我們預(yù)料,3月整個市場面有回落,但跟去年任何一個月份對比都是更好的。所以我們也判斷,目前哪怕是有所回落,目前市場依然還是一個復(fù)蘇端?!?/p>

他預(yù)計,今年銷售可能呈現(xiàn)前低后平,前低后高的概率非常小。整體環(huán)境只要不發(fā)生大的變化,至少在近期一段時間,還是會有10億平方米以上的需求量?!斑@么大的容量,新城肯定還是有一定的機會的?!?/p>

在新增土地儲備方面,2022年新城控股新增商丘和常州2宗土地,總建面28.5萬平方米、總地價27.73億元。

而在新一年的購地計劃上,新城控股依舊保持審慎。據(jù)悉,董事會審議通過2023年在不超過200億的范圍內(nèi)開展房地產(chǎn)投資,管理層于會上表示,公司策略當(dāng)前積極密切關(guān)注投資市場,但確實以保交付為核心,在充分化解風(fēng)險為前提的情況下,再謹(jǐn)慎開展以區(qū)域為深耕的投資。

年報顯示,期末新城控股的可售土地儲備為4915萬平方米,當(dāng)中54%為純住宅地塊,46%為綜合體地塊。

商業(yè)逆勢

期內(nèi),在住宅遇到下行壓力的同時,新城控股的物業(yè)出租及管理于期內(nèi)實現(xiàn)收入 92.24 億元,同比增加 15.75%,占公司營業(yè)收入占比提升至8.08%;毛利達到67億元,占公司毛利約29.28%;毛利率為72.6%。

報告期內(nèi),公司實現(xiàn)商業(yè)運營總收入首次超百億為100.06億元(包含:商鋪、辦公樓及購物中心的租金、管理費、停車場、多種經(jīng)營及其他零星管理費收入),同比增長15.82%,占公司業(yè)績貢獻比重逐步提高。

期內(nèi),新城控股新開業(yè)15座吾悅廣場,當(dāng)中包括南昌等11座重資產(chǎn)吾悅廣場。截至報告期末,公司在全國140個城市布局194座吾悅廣場(157座重資產(chǎn),37座輕資產(chǎn)),已開業(yè)及委托管理在營數(shù)量達140座(126座重資產(chǎn),14座輕資產(chǎn)),開業(yè)面積達1319.74萬平方米,出租率達95.13%。

在輕資產(chǎn)方面,2022年,14座管理輸出的吾悅廣場實現(xiàn)商業(yè)運營收入7億元,占商業(yè)運營總收入7%,較2021年占比提升三個百分點。

對于未來的輕資產(chǎn)擴張,新城管理層透露,長期來看可能更傾向參與小股操盤,投資10—20%的股份,共同開發(fā),同股同權(quán)?!皬穆殬I(yè)管理人和業(yè)務(wù)方利益驅(qū)動性角度來講是更合適的,我們看到市場上大部分資金方,業(yè)主方有這方面的需求?!?/p>

王曉松指,目前有很多好的項目要有小的資金的投入,有的時候投入幾千萬的裝修改造費用,可以談到一個非常不錯的條件,這樣比去拿五個八個純輕資產(chǎn)的項目回報會更高,而且類似這樣的項目成長性和天花板會更高。

2023年,新城控股計劃實現(xiàn)商業(yè)運營總收入110億元,新開業(yè)吾悅廣場及委托管理在營項目20座。

投資者會上,新城控股管理層重點提及搭建資管平臺。

觀點新媒體獲悉,3月24日,國家發(fā)改委發(fā)布規(guī)范高效做好基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動產(chǎn)投資信托基金(REITS)項目申報推薦工作的通知,支持消費基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。當(dāng)中提及,優(yōu)先支持百貨商場、購物中心、農(nóng)貿(mào)市場等城鄉(xiāng)商業(yè)網(wǎng)點項目,保障基本民生的社區(qū)商業(yè)項目發(fā)行基礎(chǔ)設(shè)施REITs。

“這樣從投融建管退能夠形成一個閉環(huán),我相信資金還是會想不動產(chǎn)這方面來流入的?!惫竟芾韺颖硎荆l(fā)改委要求REITs未來三年派息率不低于3.8%,公司基本上三年以上的廣場都能夠滿足,目前正在積極溝通,希望盡快把REITs這件事情做成。

王曉松提及,其實之前是靠發(fā)債來支撐目前的規(guī)模,一直是屬于小馬拉大車的狀態(tài)?!斑@兩年突然之間讓你減肥,減脂,但在減肥過程中也要增肌,不然也會餓得面黃肌瘦,不健康?!?/p>

他相信,不管是第三支箭定增,還是REITs放開,可以從這個方面徹底改變目前整個公司的運營狀態(tài)和目前小馬拉大車的狀態(tài),會讓未來公司運營更加穩(wěn)健。

融資來源

吾悅廣場確實是新城渡過這一個“寒冬”的棉襖。正如王曉松所言,新城近200座吾悅廣場,其中65%位于一二線及優(yōu)質(zhì)三線城市,這些廣場一方面每年能帶來穩(wěn)定的經(jīng)營性現(xiàn)金流,另一方面可為公司融資性現(xiàn)金流帶來幫助。

2022年在監(jiān)管支持下,新城先后發(fā)行10億元2022年度第一期中期票據(jù)、10億元2022年度第二期中期票據(jù)及20億元2022年度第三期中期票據(jù)。同時完成境外優(yōu)先綠色美元票據(jù)發(fā)行,募集資金1億美元。期末,該公司整體平均融資成本6.52%,同比下降5BP。

值得關(guān)注到的是,持有大量吾悅廣場的新城能夠通過經(jīng)營性物業(yè)貸盤活資產(chǎn)。據(jù)管理層介紹,2022年新城控股通過經(jīng)營性物業(yè)貸盤活吾悅廣場22座,替換金額約64億元,為融資性現(xiàn)金流提供了重要補充。

數(shù)據(jù)顯示,截至2022年末,新城控股的有息負債712.70億元,同比壓降185.97億元;公司合聯(lián)營權(quán)益有息負債降至60.62億元。在有息負債構(gòu)成中,38%為開發(fā)貸、25%為經(jīng)營性物業(yè)貸、16%為美元債、7%為中票和PPN、6%為商業(yè)CMBS、4%為信托、3%為境內(nèi)公司債、1%為尾款A(yù)BS。

管理層介紹,新城吾悅廣場融資余額約為260億元,但整個吾悅廣場資產(chǎn)接近1200億元,吾悅廣場從三個方面可以進一步提升融資資源。一方面,部分資產(chǎn)可以進一步提高抵押率;其次,有近50座廣場沒有融資,可以形成融資增量;另外,有部分吾悅廣場雖然沒有開業(yè)但是已經(jīng)投入了大部分成本投入,隨著開業(yè)增加也會有所新增。

“所以我們根據(jù)今年一季度的融資完成情況,預(yù)計按照當(dāng)前現(xiàn)行的融資抵押情況下,整個融資余額可以達到700億元,產(chǎn)生400多億的增量?!?/p>

截至2022年底,新城控股在手現(xiàn)金余額314.63億元;公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為145.35億元,經(jīng)營性現(xiàn)金流連續(xù)五年為正。

另外,今年3月13日,新城控股發(fā)布2023年度向特定對象發(fā)行A股股票預(yù)案,擬向特定對象發(fā)行股票,募集資金不超過80億元,其中24億元用于補充流動資金,其他將投向公司在建項目。

管理層回應(yīng),定增計劃已經(jīng)在3月13日通過董事會審議,3月29日通過股東大會審議,會以最快的速度上報到交易所,申請注冊。

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